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摘要： 卓胜微盈利预增200%左右，你觉得当前的卓胜微估值合理吗？卓胜微盈利预增200%左右，你觉得当前的卓胜微估值合理吗？企业增长的实现方式有三种:完全依靠内部资本增长;主要依靠外部资本...

1. 卓胜微盈利预增200%左右，你觉得当前的卓胜微估值合理吗？

卓胜微盈利预增200%左右，你觉得当前的卓胜微估值合理吗？

企业增长的实现方式有三种:完全依靠内部资本增长;主要依靠外部资本增长;平衡增长;企业要获得可持续增长率的***设条件是不增发新股或回购股票，财务政策不变，经营效率不变。

卓胜微的亮点

一是公司在国内行业处于领先地位；

二是拥有一定的技术优势，形成了良好的品牌口碑，因此产品具有较好的定价权；

三是未来5G产品需求升级带动射频产品升级趋势下，公司有望实现国产替代，从而获得较好的盈利能力。

业绩预告净利润比上年同期增长200%

首先去年净利润基数比较小，只有1.62亿；其次今年的业绩也是超预期了。

考虑到5G时代，拥有三星、华为、小米、OPPO等优质客户，同时也是射频前端芯片为数不多的国内公司，ROE、毛利率均比较优秀。

研发占营收比约为9%左右

每一款射频产品生命周期在1-3年， 随着竞争对手推出类似产品会逐步压缩公司毛利率空间。

因此公司需进一步需求新的产品增长点，而近年来公司研发占营收比约为9%左右，在高端化替代的过程中还有漫长的路要走。

总结

那么当前的卓胜微估值合理吗？不合理，太高；

对于未来预期太高是否看好该股未来表现？短期看好，风口，资金选择；长期不看好，估值太高，难以消化。

应该是太贵。结论仅供参考，不要用于投资决策，仅仅是惹个人看法，后面给数据供参考。

卓胜微是一家射频芯片供应商，产品主要用于移动终端，包括手机，平板，可穿戴设备。

可以做一个同行类比，根据卓胜微提供的数据，主要同行如下图所示。

卓胜微2018年营业收入是5.6亿元，折合美元0.81亿美元，可以看到，卓胜微与其它有相同业务的公司对比，营业收入非常低。

上图中，卓胜微市销率是77.78倍，其它公司远低于卓胜微，哪怕是行业龙头博通，也只有5.7倍。与卓胜微对比的6家公司里，思佳讯最相似，因为他们两者营业收入都是来自射频芯片，思佳讯营业收入38.68亿美元，是卓胜微0.81亿美元的47.75倍，从营业收入规模看，思佳讯市是射频芯片行业的老二，市值是212亿美元，卓胜微市值63亿美元，前者是后者的3.36倍。市值折算成人民币可能更清晰，卓胜微430亿元市值，思佳讯1460亿元市值。这个市值的差距与营业收入了差距对比，卓胜微比思佳讯贵太多，因为卓胜微的营业收入规模，只有思佳讯的2%，如果四舍五入就等于没有！但是市值却很大。

可能市场觉得，小公司有潜力，这是一种错觉，无数小公司做不大，小公司好比小学生，大公司好比清华大学生，从小学读到清华大学，是极低的概率，大概是十万分之四的机会。卓胜微能够达到思佳讯的价值，机会也是相当于十万分之几。

所以，卓胜微非常贵，大家花430亿去买一个几乎没可能实现的高成长梦想。

摘抄一段国信证券对于该公司的研究报告，希望对你有所帮助。

2019年业绩同比增长193%~213%，超出市场预期。公司预告2019年业绩区间4.76~5.08亿元，同比增长193%～213%，中值4.92亿元，同比203%，超过市场4.54亿元的一致预期。公司2019年新老客户需求提升，带动公司营收利润大幅增长。

测算Q4净利率小幅提升，预计主要系新老客户需求提升所致

测算公司Q4营收同比增长约292%，Q4净利率区间为34%~38%，中值为36%，同比提升16pct。公司SWITCH开关类等产品，Q3起导入国内品牌H大客户顺利，同时三星等老客户产品性能升级，两者需求增长推动公司产品放量，带动营收及净利率大幅提升。

公司致力核心技术正面突破，滤波器产品小有所成

公司核心发展理念，不做技术的跟随者，而是做领先产品的开创者，打入最好的客户阵营，从而享受最好的产品价格，获得杰出的财务表现。目前公司在CMOS、SOI、锗硅、砷化镓等工艺技术平台广纳高端设计人才并多点布局，通过技术域互相交叉延展，寻求开创性研发突破，取得良好效果，目前公司SAW滤波器产品小有所成，逐步小样出货，未来有望进一步开花结果。

国***频芯片龙头，长期往平台化发展，维持“增持”评级

公司是典型的细分领域龙头，处于射频芯片的大赛道。随着公司募投项目逐步展开，目标打造射频前端大平台，综合覆盖开关、滤波器、PA等射频前端芯片领域。预计19~21年公司净利润分别为5.05/7.66/10.16亿元，同比增速分别为211%/52%/33%，对应PE 89.2/58.7/44.3倍，给予“增持”评级。